F\u00fcr die Durchf\u00fchrung der (Neu-)Emissionen werden von den Emittenten meist eine oder auch mehrere Banken beauftragt. Die Abwicklung des B\u00f6rsengangs wird in der Regel von einer Investmentbank (sog. underwriter<\/i>) oder einem Konsortium aus mehreren Investmentbanken vorgenommen.<\/p>\n Ein B\u00f6rsengang ist ein sehr zeitintensiver Prozess, der im Durchschnitt ein Jahr ben\u00f6tigt, und ein sehr teures Vorhaben, wenn es erst einmal gestartet ist. Notwendige Voraussetzung ist eine Aktiengesellschaft als Unternehmensform, in Deutschland somit Aktiengesellschaft (AG), Europ\u00e4ische Gesellschaft (SE) oder Kommanditgesellschaft auf Aktien (KGaA). Besteht noch keine Aktiengesellschaft, m\u00fcssen im Vorfeld des B\u00f6rsengangs entsprechende gesellschaftsrechtliche Ma\u00dfnahmen durchgef\u00fchrt werden (z.\u00a0B. Umwandlung).<\/p>\n Deshalb sollte ein Unternehmen, bevor es Banken anspricht, zuerst einmal \u00fcberpr\u00fcfen, ob es \u00fcberhaupt schon b\u00f6rsenreif ist. Da Unternehmen oftmals wohl nur selten \u00fcber das dazu notwendige Know-how intern verf\u00fcgen, gibt es die M\u00f6glichkeit, sich einen externen und Bank-unabh\u00e4ngigen IPO-Berater zu suchen, der das \u00fcbernimmt.<\/p>\n Der eigentliche B\u00f6rsenreifetest setzt sich aus verschiedenen Einzelschritten zusammen:<\/p>\n Ziel ist die Einsch\u00e4tzung der B\u00f6rsenreife des IPO-Kandidaten. Zus\u00e4tzlich konkretisiert die Vorstellung des aktuellen Unternehmenswerts auch den m\u00f6glichen Kapitalzufluss \u00fcber die B\u00f6rse.<\/p>\n Bereits zu Beginn, in letzter Zeit aber auch vermehrt erst zum Ende der Roadshow wird von den Banken dann die sogenannte Preisspanne<\/b> verk\u00fcndet, also die Bandbreite, innerhalb derer der Emissionspreis mutma\u00dflich festgelegt wird. Alternativ kann auch ein sogenannter Festpreis bestimmt oder der Emissionspreis durch ein Auktionsverfahren bestimmt werden. Letzteres war z.\u00a0B. beim B\u00f6rsengang der Google Inc. der Fall, wird jedoch nur selten praktiziert. Kritiker des Auktionsverfahrens sind der Meinung, dass ein herk\u00f6mmliches Bookbuilding dem Emittenten einen \u201esanfteren\u201c Markteintritt erm\u00f6glicht, w\u00e4hrend Bef\u00fcrworter der Meinung sind, dass durch Auktionsverfahren der maximale Preis f\u00fcr Unternehmen und verkaufende Aktion\u00e4re erzielt werden kann.<\/p>\n Beim Festpreisverfahren werden der Emissionskurs und das Emissionsvolumen vom Emittenten vorgegeben. Bei diesem Verfahren kommt es h\u00e4ufig zu \u00dcberzeichnungen oder Unterzeichnungen bei Aktienemissionen, da Angebot und Nachfrage nicht mit Hilfe des Preismechanismus ausgeglichen werden kann. Der Emissionspreis wird vom Emittenten in der Regel auf der Grundlage von fundamentalen Unternehmensbewertungen und anderer Kennzahlen ermittelt. H\u00e4ufig wird auch ein Vergleich des eigenen Unternehmens mit vergleichbaren Unternehmen derselben Branche (Benchmarking) durchgef\u00fchrt. \u00c4nderungen an dieser Bewertung k\u00f6nnen vom Tag der Festlegung bis zum Emissionstag nicht mehr ber\u00fccksichtigt werden, so dass es unter Umst\u00e4nden am Tag der Emission eine erhebliche Abweichung zwischen dem Emissionspreis und dem Marktpreis geben kann.<\/p>\n Bei diesem Verfahren \u00fcbermittelt der Bieter seine Preis- und Mengenw\u00fcnsche an den Emittenten. Auf der Basis aller eingegangenen Angebote bis zu einem bestimmten Stichtag erfolgt dann die Zuteilung der Emission auf die Bieter mit den h\u00f6chsten Geboten. Zu unterscheiden ist noch zwischen dem diskriminierenden Tender-Verfahren (amerikanischer Tender) und dem kompetitiven Tender-Verfahren (holl\u00e4ndischer Tender). W\u00e4hrend die Bieter beim amerikanischen Tender die Zuteilung zu ihren individuellen Preisgeboten erhalten (unterschiedliche Emissionspreise) wird beim holl\u00e4ndischen Tender ein einheitlicher „marktr\u00e4umender“ Preis festgelegt. In der Regel werden in beiden Tenderverfahren unrealistisch hohe und niedrige Gebote nicht ber\u00fccksichtigt, um den Durchschnittspreis nicht zu verf\u00e4lschen.<\/p>\n Das in Deutschland f\u00fcr Aktienemissionen inzwischen haupts\u00e4chlich eingesetzte Bookbuilding-Verfahren versucht einen Ausgleich zwischen den unterschiedlichen Interessen der Emittenten (m\u00f6glichst hoher Emissionspreis) und der Bieter (m\u00f6glichst geringer Emissionspreis) zu erzielen. Wie beim Auktionsverfahren geben die Bieter ihre Gebote f\u00fcr Preis und Menge des gew\u00fcnschten Emissionsvolumens beim Emittenten ab. Der Emittent kann nun aber neben einer quantitativen auch noch eine qualitative Klassifizierung vornehmen. Dies geschieht dadurch, dass ab einem bestimmten Zeichnungsvolumen die Identit\u00e4t des Bieters offengelegt werden muss. Der Emittent kann die Zeichnungsw\u00fcnsche daher den einzelnen Investoren zuordnen und so seine zuk\u00fcnftige Eigent\u00fcmerstruktur detailliert ausw\u00e4hlen und den Emissionspreis in Abh\u00e4ngigkeit von der Nachfrage der einzelnen Qualit\u00e4tskategorien festlegen.<\/p>\n Aktien-Neuemissionen kann man demnach bei Banken, darunter z\u00e4hlen nat\u00fcrlich auch Online-Broker<\/b>, \u201ebestellen\u201c. Dieser Bestellvorgang einer neuen Aktie nennt sich \u201eZeichnung\u201c. Aktien von Firmen, die demn\u00e4chst einen B\u00f6rsengang vollziehen, k\u00f6nnen Sie w\u00e4hrend einer bestimmten Zeichnungsfrist durch Abgabe eines Gebots (siehe vorigen Absatz) zeichnen. Wenn Sie den Zuschlag erhalten und der Aktienkauf zum Emissionspreis klappt, dann sind Sie bereits vor dem eigentlichen B\u00f6rsengang Besitzer der Aktie.<\/p>\n B\u00f6rseng\u00e4nge besonders bekannter Firmen l\u00f6sen teilweise eine sehr hohe Nachfrage nach den ausgegebenen Aktien aus. In so einem Fall ist eine Aktie dann \u00fcberzeichnet. Das bedeutet, dass nicht genug Aktien f\u00fcr alle da sind und somit nur ein Teil der Interessenten diese Aktien kaufen kann (das Los entscheidet dann oft).<\/p>\n <\/p>\n Gute Unterst\u00fctzung f\u00fcr eine bessere Trading Performance bekommen Sie hier: Der Vip Trading Club<\/a><\/p>\nPr\u00fcfung der B\u00f6rsenreife<\/span><\/h3>\n
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Die Festlegung des Aktienpreises<\/h3>\n
Festpreisverfahren<\/span><\/h4>\n
Auktionsverfahren<\/span><\/h4>\n
Bookbuilding-Verfahren<\/span><\/h4>\n
Neue Wertpapiere bei Banken zeichnen<\/h2>\n
Die beste Investition ist in Ihr Wissen zu investieren<\/h4>\n
Die B\u00f6rsen – Aktien – Wertpapiere – Anleihen
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